上市公司退市(shì)在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却(què)是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进(jìn)入退(tuì)市(shì)整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来(lái)颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下(xià)跌(diē)时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出(chū)现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违约事件不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款，但(dàn)由(yóu)于(yú)大多数上市(shì)公司是因经(jīng)营不善(shàn)导致(zhì)退(tuì)市(shì)，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如(rú)果启动破(pò)产重整，公(gōng)司(sī)发行的(de)可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相(xiāng)关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改(gǎi)革的(de)持续(xù)推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违约风(fēng)险随(suí)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投(tóu)资(zī)者(zhě)没有理由(yóu)一(yī)成不变，是时(shí)候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本(běn)面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市(shì)风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值(zhí)合(hé)理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化(huà)，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转债(zhài)在(zài)退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是(shì)否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对(duì)可转债的(de)风(fēng)险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回售条款等相关要(yà不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友o)求，适当提升(shēng)准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎(yíng)来全(quán)方位(wèi)、根本性的(de)变化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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