上市(shì)公司退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇(qí)，但(dàn)连带(dài)着(zhe)可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低(dī)于1元，触(chù)及退(tuì)市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首(shǒu)只因(yīn)正股(gǔ)退市而(ér)强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退(tuì)市(shì)指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。 <肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的/p>

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时(shí)有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退(tuì)市(shì)的(de)情况，也未(wèi)发生过(guò)实质(zhì)性违(wéi)约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数上市公司是因(yīn)经营(yíng)不(bù)善导致退市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连(lián)2只可(kě)转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市(shì)并非完(wán)全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市(shì)规则，上市公司(sī)股票被终(zhōng)止上(shàng)市的(de)，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转债3肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的0多年零退市、零(líng)违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为(wèi)锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发(fā)债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较高的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及(jí)时(shí)调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理还(hái)有(yǒu)不(bù)少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市(shì)场明确预(yù)期(qī)。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还(hái)拥有转股功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行(xíng)前的信用评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条款等(děng)相关要求(qiú)，适(shì)当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益(yì)。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方(fāng)法，完(wán)善配套制度，提(tí)升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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