随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的(de)投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对(duì)其(qí)关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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