用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务(wù)转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净(jìng)利下滑(huá)。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大(dà)增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最大(dà)亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第(dì)一季度(dù)报告(gào)，一(yī)季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友网络(luò)连(lián)续(xù)第三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)就总(zǒng)体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前(qián)，用友网络在股(gǔ)价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次定增(zēng)吸引了(le)不少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增(zēng)结(jié)束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季(jì)度业(yè)绩更是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下，用(yòng)友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2建军是哪一年022年一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前(qián)十(shí)大股东，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的(de)发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过(guò)财务软件服(fú)务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服(fú)务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业(yè)务，引领(lǐng)中国企业级服务市(shì)场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年(nián)进入新(xīn)的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先(xiān)的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发(fā)布了完全基于互联网(wǎng)架构的(de)企业互(hù)联网开发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云(yún)产(chǎn)品得(dé)到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领(lǐng)域服务(wù)快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收(shōu)入来源(yuán)并继续扩大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并(bìng)不一定会面向外(wài)部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌(diē)停，反应出市场对(duì)用友(yǒu)在(zài)高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严(yán)重不足，也(yě)反(fǎn)应了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价(jià)上(shàng)，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅(fú)。对应到股价上(shàng)，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公司市值(zhí)严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的提(tí)升空间。但从目(mù)前的(de)情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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