申万一级(jí)的半导(dǎo)体行业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件等6个二(èr)级子行(xíng)业，其中市值权(quán)重最(zuì)大的是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作(zuò)为国(guó)家芯(xīn)片闲游的意思 闲游的反义词是什么(piàn)战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点(diǎn)领域，半导体(tǐ)行(xíng)业具(jù)备研(yán)发技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也(yě)因此成为(wèi)A股(gǔ)市场有(yǒu)影响力的(de)科(kē)技(jì)板块。截(jié)至5月(yuè)10日(rì)，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是(shì)沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技(jì)类行业前列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年以(yǐ)来经过(guò闲游的意思 闲游的反义词是什么)4年快速(sù)发展(zhǎn)，市场规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的(de)环境下(xià)，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业(yè)面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子(zi)等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放(fàng)缓，毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面因素(sù)致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实(shí)现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳(wěn)步(bù)增长，但半导体行业上市公司的(de)营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比下滑(huá)，或(huò)主要由三方(fāng)面(miàn)因(yīn)素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业(yè)营收增速放缓，低于(yú)行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收体量居(jū)前的(de)企(qǐ)业不(bù)断上(shàng)市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营收快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国(guó)产替(tì)代化(huà)、自(zì)主研发背景(jǐng)下的高成长阶(jiē)段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得(dé)集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企业占比(bǐ)不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收(shōu)，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯(xīn)片库(kù)存(cún)高位等因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调整。

　　具体公司(sī)来看，归(guī)母(mǔ)净利润正(zhèng)增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受(shòu)益于(yú)先进的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰(fēng)富的(de)IP储备(bèi)以及强大的设(shè)计能力(lì)，公(gōng)司得到了相关客户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)净利(lì)润体量(liàng)排名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发(fā)现(xiàn)存(cún)货周转率反映了分立器(qì)件、半导体设(shè)备等相关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金(jīn)流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的存货周转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是，存货周转率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对(duì)股价表(biǎo)现有参(cān)考意(yì)义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数(shù)和行业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和(h闲游的意思 闲游的反义词是什么é)37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关(guān)性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一(yī)数据说明存(cún)货(huò)质量下滑(huá)的企业(yè)，股价(jià)表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收(shōu)、市(shì)值居(jū)中上位置(zhì)的企业(yè)，2022年(nián)存货周(zhōu)转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周(zhōu)转率均低于(yú)行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材(cái)料价格(gé)上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求(qiú)放缓(huǎn)至部(bù)分(fēn)芯片元件降(jiàng)价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也(yě)说明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公司经营体量较(jiào)大的公司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研(yán)发(fā)占比不断提(tí)升

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导(dǎo)体企业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞(jìng)争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年半数(shù)企业研(yán)发(fā)费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研发(fā)费用(yòng)增长率和增长金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光(guāng)国微、思瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持(chí)双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集(jí)成(chéng)电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)的(de)中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发(fā)意愿(yuàn)增(zēng)强，重视(shì)资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连(lián)续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又(yòu)有研(yán)发(fā)高(gāo)金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前(qián)公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的(de)头部公司实(shí)现了(le)批量销售或达成(chéng)合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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