5月23日，医药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新(xīn)的业绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确(què)周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基(jī)本(b周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人ěn)面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药(yào)除(chú)外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的(de)增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一(yī)定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度(dù)相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数(shù)据(jù)来看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细(xì)分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有确定性(xìng)的领域之(zhī)一(yī)，一定程度(dù)上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下(xià)移(yí)，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推进人(rén)才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县(xiàn)域(yù)居民的基(jī)本(běn)医(yī)疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来(lái)的(de)工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地(dì)按(àn)照(zhào)“搭(dā)平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大(dà)的心血管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关的基(jī)层医(yī)疗器械市(shì)场或(huò)将受益(yì)。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设(shè)备和(hé)心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会(huì)有较大的发(fā)展空(kōng)间周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得(dé)到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)领域的(de)基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快(kuài)速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性(xìng)价(jià)比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持(chí)的(de)持续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速(sù)，相关(guān)大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的(de)机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备(bèi)的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳(ào)华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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