在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(sī)近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称(诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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