财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必争(z50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间hēng)之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别为(wè50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间i)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料(liào)；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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