财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求(qiú)低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财(cái)联社(shè)记(jì)者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？>当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进一步(bù)下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在(zài)金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对外表(biǎo)示(shì)，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外(wài)贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国(guó)企业(yè)贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度(dù)金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数(shù)据发布会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷加权(quán)平均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社(shè)记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北(běi)京(jīng)地(dì)区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平(pín大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？g)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布的(de)贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收(shōu)益率却在节节回(huí)升(shēng)。普益(yì)标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时(shí)容易出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当期发行的(de)理财产品的(de)收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)，这与货币政策初衷不符(fú)。估(gū)计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低(dī)，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人(rén)部(bù)门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的(de)收益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化(huà)收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商(shāng)行负责人(rén)对(duì)记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况下，未(wèi)来(lái)存款利(lì)率持续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压(yā)力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还(hái)没(méi)完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研(yán)报认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可(kě)能(néng)将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同(tóng)业存(cún)款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须(xū)规范，后续或(huò)将(jiāng)大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？结(jié)构(gòu)性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期(qī)存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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