A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(z菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞hī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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