A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市场(chǎng)对绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多 line-height: 24px;'>绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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