财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠(dié)加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字价 占据高端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍(b少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字iàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zh少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字ǎng)期可(kě)持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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