北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全(quán)俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗面超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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