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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(hu100块钱值多少美元，100美元是几百元钱ò)研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体100块钱值多少美元，100美元是几百元钱的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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