国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以(yǐ)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米维持该银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦(mà一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米i)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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