A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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