近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)，继(jì)而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素(sù)共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和进(jìn)口量大增(zēng)，供需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈(y感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲íng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大(d感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲à)差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也(yě)有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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