昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的(de)巴菲(fēi)特(tè)和老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次(cì)大会召开时(shí)的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘(yuán)，地(dì)缘政治冲(chōng)突持续升(shēng)温(wēn)，人工智能正(zhèng)带来(lái)重大的(de)机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大(dà)变革时代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一(yī)季度财(cái)报显示，第(dì)一季度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持(chí)倒闭的(de)硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿所有(yǒu)储户的决定，因(yīn)为不这样(yàng)做可能会损害全(quán)球(qiú)金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问(wèn)题时说，如(rú)果储户得不到(dào)补偿，它给(gěi)美国经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒(máng)格都认(rèn)为(wèi)，中美关系(xì)紧张对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中国和睦(mù)相处(chù)。美国应该(gāi)与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞(jìng)争，但一直都需要判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有(yǒu)多(duō)大(dà)进步。两国(guó)都会有竞争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几个月的波动(dòng)可能(néng)是二战(zhàn)以来最厉害的(de)一次

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我们大部分的事业，在今年报告的营(yíng)收都(dōu)会比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经(jīng)济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几个月公司都经历了很多的波动，这可能(néng)是二战以来最厉(lì)害的一(yī)次，二(èr)战的时(shí)候我们没(méi)有办法获得商品、货物，但是(shì)这一次的波动来(lái)自(zì)于另外一个地方，他们可能(néng)在(zài)过(guò)去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情(qíng)况，这不(bù)是说好像失(shī)业率、就业率的情况造(zào)成(chéng)的，但(dàn)是现在的(de)经济环境(jìng)在这六个月已经非常不一样(yàng)了，而我(wǒ)们很多的经(jīng)理人对于这种情况(kuàng)感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么(me)会(huì)一下子那么多卖(mài)不出去。现(xiàn)在我们才慢慢地边际贡献的计算公式是什么呀让(ràng)销售(shòu)情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴(bā)菲(fēi)特第一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说，他(tā)在第一季度(dù)是股票的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突显(xiǎn)出(chū)，巴(bā)菲特和他的长期(qī)得力(lì)助手查理(lǐ)·芒格(gé)认为，当期的估值没有(yǒu)吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年初(chū)以来，该(gāi)公司的(de)现金(jīn)储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的企业做出了悲观的(de)边际贡献的计算公式是什么呀预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万富翁(wēng)投(tóu)资者预(yù)计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月(yuè)左右的时间里，美国(guó)经济的(de)“令人(rén)难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被(bèi)视为经济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁(tiě)路(lù)到电(diàn)力公用(yòng)事业和零售。巴(bā)菲特(tè)曾(céng)表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成(chéng)功归功于(yú)过去几十年(nián)美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做(zuò)最后的决(jué)策(cè)。公司(sī)传承在执(zhí)行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希尔可(kě)能不仅需(xū)要现在的(de)这五个下一代(dài)领导(dǎo)人(rén)，而是更多有(yǒu)能力的人(rén)。如果他们不能(néng)处理得当的(de)话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他(tā)们。他还补充，每一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内部都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美(měi)联储现有的资产负(fù)债表规模是否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称他(tā)不担心美联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也(yě)不(bù)担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大(dà)的数字，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴(bào)涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期(qī)问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他地方(fāng)可(kě)以像二叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这(zhè)么(me)多石(shí)油储(chǔ)备。不(bù)过页(yè)岩(yán)油井的衰败也很快(kuài)，开井第(dì)一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的(de)管理层(céng)，对他们也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好的事情，建了很多新(xīn)井还能(néng)盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石油(yóu)的(de)控股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否(fǒu)会(huì)继续购买更多石油(yóu)公司的股票，但对(duì)现在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元(yuán)的储备货币(bì)地位

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美(měi)国大批发债，美联储让债务货(huò)币化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下(xià)，美元的(de)货币储备地(dì)位(wèi)何时会受威(wēi)胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的候(hòu)选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔(ěr)更(gèng)了(le)解形势，但他无法控制(zhì)财(cái)政政策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种纸币能(néng)坚持用(yòng)多久才(cái)会(huì)失控，尤(yóu)其是在(zài)这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但应该(gāi)非(fēi)常小心。如(rú)果货(huò)币太多(duō)，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就(jiù)很难(nán)恢复，人(rén)们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特(tè)称，无法预(yù)测会有什么(me)结果，反正不会(huì)是好结(jié)果。现(xi边际贡献的计算公式是什么呀àn)在（大量发债）是(shì)一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时(shí)候，通过印钞(chāo)赢得选票会(huì)适得(dé)其反(fǎn)。芒(máng)格在提到日本的(de)货币政策和财政政策时说(shuō)，日(rì)本用日元做了些奇怪的(de)事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作(zuò)出应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如果日元(yuán)是储备货币，那些事(shì)不(bù)可能(néng)发生。巴菲特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日(rì)本有一(yī)个(gè)更有(yǒu)凝(níng)聚力的社会(huì)，但美国不应该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大(dà)于需的市场格(gé)局(jú)下(xià)，我国生猪(zhū)价格整(zhěng)体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过后的(de)猪价(jià)走势，记(jì)者查询上甲数(shù)据(jù)梳(shū)理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后(hòu)再(zài)次振荡下(xià)跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌至(zhì)今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假(jiǎ)期前又略(lüè)有(yǒu)回(huí)落。

　　在近期生猪价格(gé)低(dī)位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最(zuì)新研(yán)究收储(chǔ)的(de)公告称，据(jù)国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平(píng)均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级预警区间。根(gēn)据《完善(shàn)政府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价工作(zuò)预案》规定，国(guó)家(jiā)发(fā)改委会同(tóng)有(yǒu)关部门研究适时启(qǐ)动年内第二(èr)批中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理(lǐ)区间。

　　在(zài)国(guó)家发改委发声后，生猪期货市(shì)场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日(rì)下午收盘，生猪期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价(jià)格无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀(xiù)接受(shòu)期货日(rì)报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货价(jià)格(gé)呈先跌后涨(zhǎng)再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好(hǎo)，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强，利空生(shēng)猪价(jià)格，猪价振(zhèn)荡回(huí)落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市(shì)场心态开(kāi)始转变，养殖(zhí)端低价惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘(pán)增(zēng)加，支撑(chēng)价(jià)格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪(zhū)肉价(jià)格(gé)的相对优(yōu)势也刺激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采购(gòu)转向(xiàng)对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端(duān)需(xū)求(qiú)有(yǒu)所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割(gē)比例(lì)也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月末部分(fēn)集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落(luò)，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假期(qī)间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平(píng)均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银万国期(qī)货农产品高级(jí)分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一(yī)节前各养殖(zhí)类上市(shì)公司公布(bù)一季(jì)报显示其经营数(shù)据纷纷(fēn)亏损，若猪(zhū)价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业的发展不利，容易(yì)导致猪(zhū)价的大(dà)起大落。在这个节点，国家(jiā)发改委(wěi)宣布收储，可(kě)以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货(huò)盘(pán)面(miàn)随(suí)即作出反应走多。从收(shōu)储本身看，不会带来实(shí)质性(xìng)生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的(de)增长。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长期密集执行，叠(dié)加二(èr)育等利多因素共振，或会(huì)给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一(yī)节(jié)假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端(duān)需(xū)求缺(quē)乏(fá)实质性利好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延(yán)续(xù)低位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰(zǎi)量(liàng)均有不同程度的提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季(jì)节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年(nián)一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增长，并处于近9年同(tóng)期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来(lái)，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏(lán)已(yǐ)连续三个月下降，但下(xià)降幅度相(xiāng)当有限，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然(rán)高(gāo)于4100万头(tóu)的正常产(chǎn)能(néng)调(diào)控目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经连(lián)续5个月(yuè)下滑，累(lèi)计(jì)下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈(yíng)，并没有(yǒu)出现能(néng)够驱(qū)动周期(qī)上行(xíng)趋(qū)势(shì)的(de)力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪(zhū)价(jià)再次(cì)阶段性走低，二育(yù)补栏或会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥(féi)进(jìn)出(chū)场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显(xiǎn)的(de)小体重猪急抛，出栏量(liàng)的提(tí)前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影(yǐng)响或(huò)许在5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点关注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来的(de)情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养殖(zhí)板块(kuài)研究员宋从志认为，短期(qī)来(lái)看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高位(wèi)，并(bìng)高于去(qù)年同(tóng)期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回落，但绝(jué)对体重仍(réng)在120kg以上，反映上(shàng)游(yóu)大猪仍在(zài)释(shì)放之中，二(èr)育增加导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去(qù)年6月份(fèn)以来(lái)能繁母(mǔ)猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月(yuè)份可能(néng)继续保(bǎo)持惯性增涨(zhǎng)。但(dàn)今(jīn)年二(èr)季度开始生猪市(shì)场将逐步过度至(zhì)季节(jié)性旺季，因此生(shēng)猪近端现(xiàn)货价(jià)格大概(gài)率已在(zài)慢慢(màn)接近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是(shì)生(shēng)猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一(yī)定程度的体现(xiàn)，价格重心(xīn)或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力最大(dà)的时间点有(yǒu)望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损(sǔn)失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现货价格(gé)空间有限(xiàn)并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能(néng)繁母(mǔ)猪存(cún)栏恢复，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体供应(yīng)有望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价(jià)重心仍(réng)将低于2022年(nián)，交(jiāo)易节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期投资者可以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合(hé)约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前整(zhěng)体估值不高，后续(xù)在(zài)收储加持下，期价存在(zài)继(jì)续往上修(xiū)复的空间(jiān)。建(jiàn)议投资者在交易上可(kě)从单边转(zhuǎn)为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移带来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 边际贡献的计算公式是什么呀