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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能略(lüè)有(y为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生ǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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