A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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