银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期(qī)曾为第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银行，并(b2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数ìng)为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国财政部无意(yì)干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日(rì)子(zi)继续(xù)经营下去(qù)，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正(zhèng)变得越(yuè)来越(yuè)有可(kě)能，因为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步(bù)减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银(yín)行收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和银(yín)行从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得融(róng)资的(de)渠(qú)道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低(dī)迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是(shì)银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大(dà)方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点，不会像去年(nián)那(nà)样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货(huò)研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的(de)可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风(fēng)险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出(chū)现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机(jī)构(gòu)或者非(fēi)金融(róng)企(qǐ)业(yè)大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对(duì)于美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行(xíng)的(de)政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行(xíng)们最终可能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标(biāo)的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确(què)定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济继续减速也是(shì)大(dà)概率事(shì)件。然而(ér)，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的(de)资(zī)产负债(zhài)表和(hé)收(shōu)入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过(guò)了(le)十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继(jì)续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是(shì)按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个容(róng)易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国这边(biān)的(de)复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是(shì)比较(jiào)困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机(jī)共振成为(wèi)了一个激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边(biān)行(xíng)情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利(lì)空，引发(fā)市场对银行业危(wēi)机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低(dī)。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的(de)通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国(guó)内面临(lín)五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修(xiū)复(fù)的(de)情绪(xù)慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去(qù)化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也(yě)是(shì)近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的(de)集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业数据来看(kàn)，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期(qī)过于(yú)一(yī)致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得(dé)加(jiā)息时(shí)间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求(qiú)跟不(bù)上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度(dù)、半年度甚(shèn)至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的(de)短期或短线影响并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可(kě)关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价(jià)格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位(wèi)置(zhì)和(hé)时(shí)间节点(diǎn)突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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