本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(niánborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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