随(suí)着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工(gōng)智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增(z开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ēng)长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定性的(de)，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激(jī)活(huó)市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场shù)字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也(yě)是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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