5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业的(de)基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来(lái)看，除(chú)去创新(xīn)药和(hé)疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什(shén)么，国(guó)内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年化营(yíng)收(shōu)增速(sù)高达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管(guǎn)齐下(xià)，在本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)刚性需(xū)求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年(nián)医药投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会(huì)召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服(fú)务刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗网络的龙(lóng)头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命信息设(shè)备和心(xīn)血管耗(hào)材相关(guān)的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发(fā)展空间(jiān)。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设(shè)施(shī)建设(shè)的(de)背景下(xià)，预计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下(xià)，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的(de)持(chí)续(xù)加强，国(guó)产替代(dài)将(jiāng)逐步加(jiā)速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗huá)内(n刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗èi)镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光(guāng)。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗