北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其(q三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容í)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容广(guǎng)发期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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