在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也(yě)建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗类基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基(jī)金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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