A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季rong>收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。