财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方(我国最穷的5个城市，哪一个省最穷fāng)机构、卖方银(yín)行和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合(hé)约(y我国最穷的5个城市，哪一个省最穷uē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这部(bù)分的(de)损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同(t我国最穷的5个城市，哪一个省最穷óng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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