本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)二者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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