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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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