国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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