来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是(shì)重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年(nián)的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于去年四季(jì)度时的预(yù)期。但(dàn)随后(hòu)会议(yì)也提到(dào)“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)明显改善(shàn)，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还(hái)有(yǒu)较大的(de)差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政(zhèng)策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求”是当前(qián)经(jīng)济持续回(huí)升向好的(de)关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质量的发展要(yào)求，会议强(qiáng)调(diào)经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点(diǎn)和去(qù)年经济工作会议精(jīng)神一致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统筹推动“经济运行持(chí)续(xù)好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续(xù)化解”。迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子ng>

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发市(shì)场(chǎng)化(huà)的(de)力量去推动(dòng)经济(jì)修复，通过改革开放的方式激发高质量的(de)增长。所(suǒ)以会议(yì)指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒(lěi)。各(gè)类企(qǐ)业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提(tí)振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活力为主要手段迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子，让经济自发(fā)的内(nèi)生修复。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提(tí)出，积极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去(qù)年12月会议的表述。对(duì)于政策(cè)的要(yào)求，本次(cì)会议强调“形(xíng)成扩大需求的(de)合力(lì)”，而去年12月(yuè)会议的相关表(biǎo)述是“加强各(gè)类政策协(xié)调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠(kào)居民劳动收(shōu)入的(de)自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大(dà)特大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外商投(tóu)资放(fàng)在更加(jiā)重要(yào)的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要支持有条件(jiàn)的(de)自贸试(shì)验(yàn)区和自由(yóu)贸易港对接国(guó)际高(gāo)标准经贸规(guī)则(zé)，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是(shì)，产业政策的重点是(shì)“实体(tǐ)经济”，这里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应的(de)。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自(zì)强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能(néng)发(fā)展到一定程(chéng)度，监管措施也必然会(huì)跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要(yào)推动平台企业规范(fà迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子n)健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业(yè)探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和信(xìn)托(tuō)机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业(yè)链、中小金(jīn)融机(jī)构的风(fēng)险出(chū)清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的风(fēng)险也需要化解。所以今年和去年最(zuì)大(dà)的不同(tóng)是(shì)疫情影响减弱，其他方面的(de)经(jīng)济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。