自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了(le)年报中的(de)附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度(dù)末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期内基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得负收益。伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月>

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季(jì)度(dù)的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公(gōng)司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资(zī)上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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