财联(lián)社记者近期(qī)从行(xíng)业内了解(jiě)到，信贷市场需(xū)求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银行出现了(le)贷(dài)款最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较(jiào)难(nán)。房贷和(hé)前十年比那都是放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思月26日，一家(jiā)头部银(yín)行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常(cháng)情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计(jì)数(shù)据发布会上公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利(lì)率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联社(shè)记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，在部分(fēn)资金充(chōng)裕(yù)的一线(xiàn)城市(shì)利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷款需(xū)求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景气(qì)形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的(de)平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测(cè)数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套利可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷(dài)款利率(lǜ)和(hé)理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多(duō)年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可(kě)能(néng)会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市(shì)场利率相(xiāng)对(duì)应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当(dāng)期定(dìng)价的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的(de)时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的(de)理财(cái)产品的(de)收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品(pǐn)收益(yì)水平要降(jiàng)低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底层资(zī)产大多(duō)数(shù)为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行人大(dà)多是大型企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企业要低(dī)，所以个(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思gè)贷(dài)的定价理论(lùn)上要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持(chí)续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其(qí)净值(zhí)表现就会(huì)向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面不断(duàn)出手规范存(cún)款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息(xī)差承受的(de)压力将是巨(jù)大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意(yì)味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的可能性(xìng)和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和(hé)净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思券(quàn)王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不(bù)限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期(qī)存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需(xū)继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳(nà)入自(zì)律机制上限，进一步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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