如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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