北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能(néng)源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的(de)目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因(yīn)为扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多(duō)少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全(quán)不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可(kě)在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持(chí)续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来(lái)我们(men)还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的(de)地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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