在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金的切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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