昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦年度股东(dōng)大会的(de)问答环节(jié)。

　　本次大会召开(kāi)时(shí)的宏观背景(jǐng)颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退的危(wēi)险边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带(dài)来重大的(de)机遇和(hé)风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热(rè)切(qiè)盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大(dà)变(biàn)革时代(dài)的点评和投(tóu)资智慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一(yī)季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收(shōu)853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资(zī)和衍(yǎn)生品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在(zài)硅谷银行倒闭(bì)后，监管机构必(bì)须做出赔偿(cháng)所有储户的(de)决定，因为不(bù)这样做(zuò)可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的(de)，”巴菲特(tè)在回答一个问题时说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对(duì)两国(guó)会(huì)造成(chéng)不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是(shì)和中国(guó)和(hé)睦相处。美国应(yīng)该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美(měi)会有竞(jìng)争，但一(yī)直都(dōu)需要(yào)判断，如(rú)果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进步(bù)。两(liǎng)国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都(dōu)可以(yǐ)繁(fán)荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动可能是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴(bā)菲特表示，我们(men)大部(bù)分的事(shì)业，在今年报告的营收都会比去(qù)年较(jiào)低(dī)，这都是因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了很(hěn)多的波动，这可能(néng)是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的(de)一次，二战(zhàn)的时候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这一次的波(bō)动来(lái)自于(yú)另(lìng)外一个地方，他(tā)们可能在(zài)过去的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货过多的情(qíng)况，这不是说好像失业率、就业率(lǜ)的情况(kuàng)造成(chéng)的，但是(shì)现(xiàn)在(zài)的经(jīng)济环(huán)境(jìng)在这六个月已经(jīng)非常不一(yī)样了，而我们很多的经理人(rén)对于这(zhè)种情况(kuàng)感觉到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那(nà)么多卖不出(chū)去。现在我们(men)才慢慢地让(ràng)销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的净(jìng)卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票(piào)，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期(qī)得力助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没有(yǒu)吸引(yǐn)力。自(zì)今(jīn)年年(nián)初以来，该公司的现(xiàn)金(jīn)储(chǔ)备增加(jiā)了(le)20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的(de)最高水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着美(měi)联储加息和(hé)经济放缓，投资者(zhě)应该降低对股市(shì)回报的预(yù)期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的企(qǐ)业做出了悲观的预(yù)测：好日子(zi)可能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司大(dà)部分业务的(de)收(shōu)益今(jīn)年(nián)将下(xià)降。因(yīn)为在(zài)过去6个月(yuè)左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增长时期”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯克希尔经(jīng)常被视为经济健康(kāng)状(zhuàng)况的(de)代表，因为其业务范(fàn)围广泛(fàn)，从(cóng)铁(tiě)路到电(diàn)力公用(yòng)事业和零售。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公(gōng)司的(de)成功归功于过去几(jǐ)十(shí)年美国(guó)经济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接(jiē)班人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，但(dàn)笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音他还会与(yǔ)贾恩一起协(xié)商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这(zhè)么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的这五个(gè)下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力的(de)人。如(rú)果他们不(bù)能处理得(dé)当(dāng)的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还(hái)补充(chōng)，每一(yī)个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希(xī)尔内部都很(hěn)支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称(chēng)他不担心美联储，支持美(měi)联储压(yā)低通胀率的(de)使命，他也(yě)不担心美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大(dà)的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美(měi)联储资产负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话(huà)“现(xiàn)金永(yǒng)远不是(shì)垃圾(jī)”。但是他反对(duì)疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美(měi)国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不(bù)断(duàn)印钱来解决短期问(wèn)题将(jiāng)会有负面的(de)后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股？笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音rong>

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，美(měi)国(guó)没有(yǒu)其他地方(fāng)可(kě)以像二叠(dié)纪(jì)盆(pén)地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么(me)多(duō)石(shí)油储(chǔ)备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井(jǐng)第(dì)一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或(huò)者(zhě)一(yī)年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石(shí)油的管(guǎn)理层，对他们也很(hěn)熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建了(le)很多新(xīn)井还能盈利(lì)。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来(lái)不确定是否会继续购(gòu)买(mǎi)更(gèng)多(duō)石(shí)油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货(huò)币(bì)能取代(dài)美元(yuán)的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发债，美联(lián)储让债务货币化，中国(guó)巴西沙(shā)特等都在与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在(zài)这种环(huán)境下，美元的货币储备地(dì)位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有(yǒu)取代美元储备货(huò)币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势(shì)，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，美国要大举印(yìn)钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦(dàn)把通(tōng)胀的(de)精灵(líng)从瓶子(zi)里放出(chū)来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反正不(bù)会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大量(liàng)发(fā)债）是一个非常政治(zhì)化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格(gé)在提(tí)到日(rì)本(běn)的(de)货币(bì)政策和财政(zhèng)政策(cè)时(shí)说，日本用日元做了(le)些奇怪的(de)事。对(duì)于日本实施的经(jīng)济政策，日(rì)本人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果(guǒ)日元是储备货币，那些(xiē)事(shì)不可能发生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝聚力的(de)社会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研究启动第(dì)二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪价格(gé)整体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期(qī)间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过(guò)后的猪价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月(yuè)初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡(dàng)下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行(xíng)的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最新研究收储的(de)公(gōng)告(gào)称，据国(guó)家发展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)委监测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区(qū)间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发改委会(huì)同有(yǒu)关(guān)部门(mén)研究适时(shí)启(qǐ)动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽快回(huí)归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪(zhū)期货(huò)市(shì)场(chǎng)预期(qī)走(zǒu)强，应(yīng)声(shēng)上涨(zhǎng)。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)下午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看(kàn)，生猪现(xiàn)货(huò)市场整体(tǐ)延续振荡下(xià)跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需求缺(quē)乏明(míng)显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出(chū)栏心态增(zēng)强(qiáng)，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价(jià)下，市(shì)场心态(tài)开(kāi)始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增(zēng)加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购(gòu)转向(xiàng)对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入库意(yì)愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉(ròu)终(zhōng)端需(xū)求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较(jiào)高(gāo)的成本导(dǎo)致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分割(gē)比例也有开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末(mò)部分集(jí)团(tuán)企(qǐ)业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落(luò)，截(jié)至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告(gào)诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上市公司公布(bù)一季报(bào)显示(shì)其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期(qī)去产能将(jiāng)对行业的(de)发(fā)展(zhǎn)不利，容易(yì)导致猪价的大起(qǐ)大落(luò)。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委(wěi)宣布收(shōu)储，可以看出国家对生猪养殖行业健康(kāng)发(fā)展的重(zhòng)视(shì)与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号(hào)释(shì)放下，本(běn)周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需(xū)求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密(mì)集执(zhí)行(xíng)，叠加二育等利(lì)多因素共振(zhèn)，或会给市场带来(lái)比较明显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何(hé)时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续(xù)低位区间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求(qiú)端(duān)看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，参(cān)考(kǎo)2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰数(shù)据(jù)，每年5月宰(zǎi)量(liàng)均有不同(tóng)程度(dù)的提升，但也(yě)非(fēi)猪(zhū)肉(ròu)季(jì)节性(xìng)消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据(jù)，截至今年一季(jì)度，全国(guó)生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年(nián)一季(jì)度生猪(zhū)存栏环(huán)比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对(duì)高位。

　　此(cǐ)外(wài)从(cóng)生猪产能变化(huà)来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月(yuè)开(kāi)始下(xià)滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计(jì)下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计数(shù)据(jù)可(kě)以看出，生猪产能有继(jì)续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综合来(lái)看，当下(xià)产能(néng)基础依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能(néng)够驱动(dòng)周期上(shàng)行趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再(zài)次阶段性走低(dī)，二育补栏或会再次进场，带动(dòng)猪(zhū)价(jià)走高；但今(jīn)年二次育肥(féi)进出(chū)场节奏切(qiè)换加快，需关(guān)注进出场节奏对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比(bǐ)较明显的小体重(zhòng)猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量的提前(qián)透支将在6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)许(xǔ)在(zài)5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的(de)来(lái)看(kàn)，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来的情(qíng)绪面(miàn)影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠(tú)宰量仍维持高位，并高于(yú)去(qù)年(nián)同(tóng)期水平，出栏体重虽有(yǒu)连(lián)续回(huí)落(luò)，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大(dà)猪仍在释(shì)放之中(zhōng)，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来(lái)能繁母(mǔ)猪环(huán)比增加带来的(de)生猪出(chū)栏在5月(yuè)份可能继续(xù)保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开始生猪市场将(jiāng)逐步过(guò)度至季节性旺季(jì)，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调(diào)减在下半年会有一(yī)定程度的(de)体(tǐ)现，价格重心或高于上(shàng)半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪(zhū)供(gōng)应压力(lì)最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失以及(jí)猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复(fù)后下(xià)方现货价格空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的(de)把(bǎ)握将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前(qián)生(shēng)猪期(qī)货(huò)2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续(xù)在收储加持下，期(qī)价存在继续往上修复的空间。建议投资者在交易上可从单边(biān)转为观望，边际上警惕饲(sì)料养(yǎng)殖板块集体估(gū)值下移带(dài)来的系统(tǒng)性风险。