在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里与基(jī)金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的(de)投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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