随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基(jī)金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达(dá)信息产业、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时适度(dù)降低价(jià)值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的(de)估值(zhí)水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她(fú)上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持(chí)对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券(quàn)资产的估(gū)值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代(dài)的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能(néng)等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技板(bǎn)块的成(chéng)长空间(jiān)。

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