随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策(cè)的(de)提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了(le)分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价(jià)值质量等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季(jì)报(bào)中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部分细(xì)分领域配当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作为，基(jī)本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比更(gèng)高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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