财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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