北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的(de)经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要求的(de)责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和(hé)其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现(xiàn)象”。

<杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪strong>　　关于(yú)大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪)者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资(zī)机(jī)会，一直是(shì)非常(cháng)好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的(de)工作都是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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