本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的(de)总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xià哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点n)，让A股机构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qián哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点g)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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