随着(zhe)一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么济增长和政策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一(yī)季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来(lái)的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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