财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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