莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思)、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。

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