近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉并(bìng)正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士(shì)处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(z放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉hōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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