5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％绥化去年疫情 绥化是几线城市，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化绥化去年疫情 绥化是几线城市，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)绥化去年疫情 绥化是几线城市期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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