来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作。今年(nián)以来，经(jīng)济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳(wěn)增长基调延续，短(duǎn)期(qī)政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也(yě)没(méi)增量刺(cì)激政策。未来扩大(dà)需求(qiú)主要依靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业(yè)政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务(wù)。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议(yì)也(yě)提到“经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”。七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图ng>这也(yě)使得经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍然存在，我(wǒ)们(men)认为(wèi)政策(cè)短(duǎn)期不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是(shì)当(dāng)前经济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发(fā)展要求，会(huì)议强调经济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行(xíng)持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多(duō)通过激发(fā)市场(chǎng)化(huà)的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各类(lèi)所(suǒ)有制(zhì)企(qǐ)业(yè)公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去(qù)年12月(yuè)会议的表述。对于政策的要求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关(guān)表述(shù)是“加强(qiáng)各类政策(cè)协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需(xū)求(qiú)是未来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发(fā)修复消费。“要(yào)多渠(qú)道(dào)增加城(chéng)乡(xiāng)居民收(shōu)入，改善(shàn)消费(fèi)环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动(dòng)收(shōu)入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳增长的重点。会议(yì)提(tí)到，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸(xī)引外商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试验(yàn)区和自由贸(mào)易港(gǎng)对接国(guó)际高标准经(jīng)贸规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快(kuài)建设现代化产业体系要(yào)以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是(shì)，产业(yè)政(zhèng)策的重点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实体经济并不(bù)是整(zhěng)个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实(shí)科(kē)技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设和配(pèi)套电网改造”。会(huì)议指出(chū)“要(yào)重视(shì)通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展，营造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了“重视(shì)防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发(fā)展到一定程(chéng)度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动平台企业规范健(jiàn)康发(fā)展，鼓(gǔ)励头部(bù)平七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提(tí)出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再(zài)次(cì)强(qiáng)调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加强地方(fāng)政府债务(wù)管理(lǐ)，严(yán)控新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房(fáng)地产产(chǎn)业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)，地(dì)方债(zhài)务的风险也需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不同是疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题依然(rán)是(shì)存在(zài)的(de)。

　　整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克制。